出品：新浪财经上市公司研究院
作者：坤
2024年三季度，一直以来以“闷声发大财”著称的“非洲手机之王”传音控股却突然业绩“暴雷”。
据最新财报显示，2024年三季度，传音控股实现营业收入166.93亿元，同比下降7.22%，同期实现归母净利润10.51亿元，同比下降41.02%。而从全年前三季度来看，受到Q3业绩拖累，2024年前三季度传音控股实现营业收入512.52亿元，同比增长19.13%，实现归母净利润为39.03亿元，相比去年同期仅增长0.5%。
在业绩下滑的影响下，传音控股的经营性现金流也出现骤降，2024上半年经营性现金流净额仅为12.41亿元，勉强够得上2023全年118.90亿元的十分之一。
为何如今难以“闷声发大财”？或主要是由于市场竞争及供应链成本等原因，2024年前三季度传音控股的销售毛利率下滑了3个百分点至21.59%，销售净利率也降至7.62%。更何况，即便是“非洲手机之王”，也要面对一众同行的激烈竞争，在非洲市场小米、realme、OPPO增势正猛，传音需要谨防市场份额被蚕食，而全球市场上，2024年三季度传音已经跌出了前五。
三季度收入骤降7.22%、归母净利润缩水超40% 毛利率下滑3个百分点
传音控股主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营，旗下包括TECNO、itel、Infinix三大品牌手机，包括功能机与智能机。不同于国内其他知名手机厂商，传音控股的手机销售区域主要集中于非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场国家。
出海的差异化竞争，让传音控股近年来实现了较为持续的业绩增长。2019-2023年，传音控股的营业收入分别为253.46亿元、377.92亿元、494.12亿元、465.96亿元、622.95亿元，短短几年间营收规模翻了两倍还多，其中除了2022年收入有所下滑之外，其他年份均保持了两位数增速。而传音控股的盈利也几乎保持了与收入的同样增幅，归母净利润从2019年的17.93亿元增至2023年的55.37亿元。
但2023年业绩猛增之后，今年二季度以来传音控股的业绩却出现了明显降速甚至是下滑。2024年Q1-Q3，传音控股实现营业收入分别为174.43亿元、171.15亿元、166.93亿元，环***别下滑9.49%、1.88%、2.46%；归母净利润分别为16.26亿元、12.26亿元、10.51亿元，不论同比还是环比均出现下滑。
对此，传音控股给出的原因为，主要受市场竞争以及供应链成本综合影响，2024年第三季度收入及毛利率有所下降，毛利额同比减少所致。
诚然，2023年以来智能手机背后的消费电子产业链明显回暖，智能手机上游产业链公司受到利好，与此同时，随着元器件原材料的涨价，产品价格的上涨也传导到了处理器、内存等手机重要部件上，自然也就给传音控股带来了不小的成本压力。
2024年前三季度，传音控股的销售毛利率从2023年的24.45%降至21.59%。而为了应对市场竞争，传音控股的各项费用支出很难缩减，仍在进一步增长。其中，2024年前三季度销售费用、管理费用、研发费用分别为37.26亿元、13.39亿元、18.24亿元，分别同比增长33.74%、23.46%、7.87%。由此导致传音控股的归母净利率从2023年的8.89%下降至7.62%。
更何况，在上游***购成本增加，而公司的议价能力却很难跟上，***购付款存在一定账期，也就导致公司现金流出现下滑。2024年前三季度，传音控股的经营活动现金流出605.25亿元，甚至超过了去年全年的589.88亿元，为历年来最高，而当期经营性现金流净额仅为12.41亿元，勉强够得上2023全年118.90亿元的十分之一。
在非洲“大本营”遭遇激烈竞争、在全球智能手机市场跌出前五 遭专利***尚无定论
一直以来，非洲被视为传音控股的“大本营”，“非洲手机之王”也由此而来。由于较早进入非洲市场的先行优势，传音控股在非洲的市占率一直很高。根据C***ys的数据显示，2024年第二季度，传音控股在非洲智能手机出货量为9.2万台，年增长率仅为1%，市场占有率为51%，相比去年同期的54%有所下滑。需要注意的是，在高峰时期，传音控股在非洲的市占率曾高达57%。
而相比传音在非洲市场难以增长甚至略有所下滑的市场，小米、realme、OPPO等品牌却可谓增势正猛，年增长率分别达到了45%、137%、39%，市场份额也明显提升，竞争不可谓不激烈，传音控股需要随时警惕其市场份额被蚕食。
而在非洲之外的其他地区，传音控股也一直在试图开辟市场，但相比于非洲市场优势就并不明显。根据C***ys的数据显示，2024年第三季度全球智能手机出货量同比增长5%，成为自疫情以来出货量最强劲的第三季度，苹果、小米、OPPO、vivo均贡献了明显增长，而仅前三名选手三星、苹果、小米就已经占据了全球超过一半的市场份额。相比之下，传音控股则表现明显逊色，在二季度曾跻身全球前五后，第三季度被OPPO反超，跌出前五。
不仅在“牌桌”上遭到竞争围堵，传音控股在专利方面也存在危机。
今年7月，传音控股在印度遭遇了芯片公司高通***公司侵犯四项非标准基本专利。据报道，传音控股与高通尽管近期部分产品已经签署许可协议，但部分产品并未获得许可，传音控股存在侵犯高通极具价值的专利组合。而传音控股则对此表示，考虑到部分专利权人在部分国家未拥有或只拥有少量专利，却要求按全球统一的高额许可费，有违公平，相关专利问题会继续与高通进行谈判。
实际上，不只是高通，飞利浦也在今年一月在印度对传音控股发起知识产权诉讼，诺基亚也要求传音控股为其手机使用的专利技术支付授权费用。
目前上述纷争仍无定论，未来是否会对传音控股的经营与业绩带来负面影响，仍有待观察。
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