市场回顾与分析
一级市场回顾
上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为3881亿、3807亿和1160亿，净融资额为-347亿、3429亿和1080亿。金融债（不含政金债）共计发行规模1703亿，净融资额1364亿。非金信用债共计发行规模3512亿，净融资额1137亿。可转债新券发行4只，合计融资规模约69亿元。
二级市场回顾
上周利率曲线走平，收益率整体上行。主要影响因素包括：股债跷跷板、财政消息传闻等。
流动性跟踪
上周央行大额净投放与税期对冲，资金面整体均衡。最终R001和R007分别较前周上行9.4BP和上行13.9BP。
政策与基本面
上周公布的9月工业企业利润数据继续恶化。高频数据来看：汽车生产维持高位，重点食品价格回落、油价金价上涨。
海外市场
美国大选临近，“特朗普交易”热度上升，推动美元指数、美债收益率快速回升。10年期美债收盘在4.25%，较前周上行17BP。
债市策略展望
年内财政政策冲击预期有限，债市短期看震荡长期看修复。虽然增量财政政策规模和细节有待11月人大常委会公布，但从已有的市场消息来看，其重心仍在于化解债务，年内***经济增长的力度相对有限。这意味着财政政策加力对债市的影响暂时更多反映在增加***债供给-银行间市场流动性暂时抽水的层面。而根据过去几轮经验，单纯的供给扰动只会阶段性驱动债市震荡，并不会扭转债市趋势，反而在波动后可能迎来定价进一步货币宽松的修复行情机会。因此，当前反而是利率逢高买入的好时机，10年期国债在2.15-2.2%区间有较高吸引力。信用债预期在资金分层压力、机构情绪偏谨慎的背景下，短期内预期持续呈现高波动状态，建议在控制好负债端流动性的条件下把握配置机会。转债方面，市场近期走强。经济内生动能持续偏弱，货币政策态度仍然呵护市场，中期内债券端仍有支撑，转债债底价值或将逐渐修复。在权益弹性方向上，关注人大常委会会议、后续财政地产政策落地情况以及美国大选结果，短期内市场热点或将以主题概念为主。
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