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近期A股市场持续上涨，引发了一波上市公司股东、高管减持潮。9月24日至今，累计已有15家医药生物上市公司发布了股东或高管减持相关公告，涉及企业包括华康医疗、君实生物、漱玉平民、溢多利、科美诊断、共同药业、康众医疗、誉衡药业、振德医疗、华熙生物、何氏眼科、华人健康、百奥泰、康龙化成、普蕊斯。
从减持比例看，华康医疗、漱玉平民、共同药业、振德医疗减持比例最高，均为3%；华熙生物减持比例为2.5%，排名第五；溢多利、康众医疗、普蕊斯减持比例为2%；科美诊断累计减持比例为4.8%。其中，共同药业、振德医疗、溢多利减持方为控股股东。
9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，会中宣布了多项增量货币政策，包括创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展等，带动资本市场情绪明显回暖，大盘指数显著提升。在此背景下，各上市公司股东却急于减持离场，相关公司质地如何值得投资者探究。本系列文章将对近期公布减持公告的上市公司进行综合分析，本期为科美诊断。
自9月26日至10月11日，在不足20天内，科美诊断接连被两名持股比例超5%的大股东减持，减持数量分别为722万股和1203.32万股，占总股本比例分别为1.8%和3%。减持方分别为横琴君联致康及其一致行动人LOYAL CLASS，上海沛禧及其一致行动人HJ CAPITAL。按总和实际持股计，两减持方分别为科美诊断的第三、第二大股东。
科美诊断成立于2007年，是一家从事临床免疫化学发光诊断检测试剂和仪器的研发、生产和销售的高新技术企业。2021年4月9日，科美诊断在科创板上市，发行价格7.15元/股。目前，公司股票价格为6.5元/股，仍处于破发状态。
事实上，除本次减持***披露之外，相关股东就已多次减持公司股份。过去12个月内，上海沛禧、HJ CAPITAL累计减持802.22万股，减持价格区间为5.57-6.30元/股；横琴君联致康、LOYAL CLASS累计减持547.04万股，减持价格区间为5.73-6.41元/股。
大股东以破发价不断减持的背后，是科美诊断自身增长趋于停滞，大额在建工程转固后公司利润端预计承压。业绩方面，2018年-2021年，公司分别实现营收3.66亿元、4.55亿元、4.18亿元、4.71亿元，营收同比增长率分别为14.89%、24.21%、-8.02%、12.57%，除2020年受疫情影响录得同比下降之外，其余各报告期内均实现了同比两位数增长，成长性较强。
然而，2021年公司成功登陆科创板之后，公司业绩增速显著下滑，由正转负，2022年、2023年分别实现营收 4.65亿元、4.45亿元，分别同比下滑1.17%、4.28%，2023年营收额绝对数值尚不及2019年。
据《中国卫生健康统计年鉴》，我国IVD市场规模到2024年预计将达到1988亿元。其中，免疫诊断是我国IVD市场中最大的细分板块，市场占比约为36%。随着技术的不断发展和进步，我国中低端免疫诊断领域已取得较好的国产化成果。但化学发光市场中，由于化学发光免疫分析技术门槛高、研发难度大，相关器械长期被进口品牌占据主导地位，四家跨国企业罗氏、雅培、西门子、贝克曼合计市场占比超过80%。
而在化学发光检测技术领域取得了一定的成就的科美诊断，在IPO之初便已凭借国产替代逻辑获得投资者的追捧，并被定义为潜力成长股。但从公司近年来的业绩情况来看，公司营收规模、市场率提升缓慢，与投资者的期待相去甚远。
与营收增长停滞类似，科美诊断利润端的表现同样不尽如人意。2023年公司实现归母净利润1.47亿元，同比下降3.44%。2024年上半年，公司归母净利润为0.77亿元，同比微增0.01%。归母净利润勉强维持正增长主要源于公司持续削减营业成本，报告期内，公司销售费用、研发费用均同比下降，营业总成本为1.48亿元，同比下滑1.55%。
然而，靠节流换来的利润增长或已难以维持。2024年上半年，科美诊断固定资产额由上年期末的0.91亿元大幅增至4.62亿元，同比增加406.12%，主要由于生产基地建设项目转为固定资产所致。
根据公司折旧方法，房屋及建筑物***用平均年限法，年折旧率为2.11%-4.75%，按中位数3.43%计算，新增的3.71亿元固定资产每年产生的折旧费用约1300万元，这对于营收、利润规模均较小的科美诊断而言是一个不小的影响业绩表现的因素。
除了纸面上的业绩承压预期之外，科美诊断还有一项隐忧，即早年间收购实控人另一企业科美博阳产生的大额商誉。截至2024年上半年，公司商誉账面价值为1.54亿元，占非流动资产的比例达19.54%，自收购至今均未进行减值计提。
2023年，科美博阳实现营收3.91亿元，净利润1.61亿元，分别同比下滑4.4%、9.04%。2024年上半年，公司营收、净利润与去年基本持平。通常而言，商誉减值测试过程中计算现金流量现值需评估给出***用的折现率以及预计未来五年销售收入增长率区间。公司并未披露减值测试的具体参数，但从科美博阳业绩增长停滞的现状来看，后续是否会产生减值风险值得关注。
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