解禁又来了!佰维存储隐忧难解

tamoadmin 0

  炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

  来源:IPO日报 

  半导体产业是半导体发展的风向标。

解禁又来了!佰维存储隐忧难解
(图片来源网络,侵删)

  本周五,半导体产业链内号称存储芯片龙头佰维存储,其部分限售股再一次解禁上市。

  本次解除限售股份的数量为140万股,占公司发行总股本的0.32%,解禁股类型为首发原股东限售股份。这是今年,佰维存储第四次解禁上市。

  1月,佰维存储解禁了2.08亿股,占总股本超过48.3%,市值超百亿元;7月,佰维存储又解禁了463.2万股,占总股本比例1.08%,市值约2.7亿元;本周二,佰维存储约205.65万股限售股份解禁并上市流通,占公司总股本比例为0.48%。

  多次解禁的佰维存储,上市不到两年,但股价波动较大。

  发行价为13.99元/股的佰维存储,2022年上市后一度被炒成百元股。2024年初,在经历第二次解禁后,股价也经历了大幅下降。

  回看公司业绩,上市后就变脸。虽然2024年上半年业绩有所好转,但营收规模、净利率等指标落后于同行的佰维存储,一方面承担着产业链上下游的议价压力,另一方面,其也承受着半导体行业周期性的压力。

  在此情况下,此次解禁是否又会让公司股价进一步下挫?

  来源:张力

  01

  多次解禁

  据悉,佰维存储是一家主要从事半导体存储器的存储介质应用研发、封装测试、生产和销售的公司,主要产品及服务包括嵌入式存储、消费级存储、工业级存储及先进封测服务。

  2022年年末,佰维存储在上交所科创板上市,具有国产集成电路、存储芯片、信创这三大热门概念。

  踩着热门概念的佰维存储,上市后股价出现不小波动。

  上市后,由于受ChatGPT等概念影响,市场对全球存储行业回暖的乐观预期,佰维存储的股价曾大幅上升。自2022年最后一个交易日,佰维存储以13.99元/股的发行股价成功上市后,佰维存储的股价节节攀升,四个月的时间累计涨幅超500%,一度被炒成百元股。

  自从上市以来,据iFinD数据,佰维存储上市以来已经有4次限售股解禁。据IPO日报记者梳理,佰维存储限售股解禁期间股价均有不小波动,前三次限售股解禁具体情况如下。

  其中,在2023年12月,佰维存储上市后第二次解禁公告公示后,股价也出现了较***动。公告显示,2024年1月2日***有2.12亿股限售股份解禁上市,占公司总股本49.3%,解禁市值超百亿元。

  当日二级市场影响明显,佰维存储跌停,股价创9个月新低。

  针对限售股解禁和股价的关系,相关专家表示,一般而言,限售股解禁后会有一部分股份进入市场流动,供给增加容易导致股价下跌。但解禁对股价的最终影响由实际解禁规模、个股基本面、大盘承压能力等诸多因素综合而定。

  此次解禁,虽然占公司发行总股本比例不高,仅为0.32%,但一方面,解禁股类型同样为首发原股东限售股份,成本较低。另一方面,回看公司近几年业绩表现不佳,业务难经推敲,这或对股价有一定影响。

  02

  业绩变脸

  从国内来看,佰维存储的营收规模并不大。以佰维存储IPO时进行同行业对比的A股公司举例,2022年江波龙实现营业收入83.30亿元,兆易创新实现营业收入81.30亿元。同期,佰维存储的营收规模为29.86亿元。

  上市以后,佰维存储的业绩还出现了变脸。

  据2022年年报,当年,佰维存储实现营收29.86亿元,同比增长14.44%,但是归母净利润却同比大幅下滑38.91%,为0.71亿元。

  对此,公司表示,亏损是因为行业景气度低、研发费用增长等原因。

  在上市前,佰维存储的营收和净利润一直保持增长。2019年—2021年,佰维股份营收分别为11.74亿元、16.42亿元、26.09亿元;净利润分别为0.19亿元、0.27亿元、1.17亿元。

  2023年,佰维存储出现了亏损。

  据2023年年报,公司实现营业收入35.91亿元,同比增长20.27%,但归属于上市公司股东的净利润为-6.24亿元,同比下滑***6.88%。对此,佰维存储表示是因为成本和各项费用的增长。

  2024年上半年,业绩回升。佰维存储半年报数据显示,2024年1月—6月,其营业总收入为34.41亿元,较去年同期增长199.64%;净利润为2.83亿,较去年同期增长195.58%。同时,公司经营现金流也由负转正。

  那是不是意味着危机已解?

  03

  困境已解?

  但值得注意的是,2024年上半年,嵌入式存储产品占营业总收入63%。

  事实上,嵌入式存储产品一直是佰维存储的核心产品。佰维存储的上游客户主要是向供应商***购NAND和DRAM晶圆,十分依赖美光、A、三星、西部数据、铠侠、英特尔、长江存储等大客户。在***购原材料之后,再加工成市场主流的NAND Flash和DRAM闪存。佰维存储的下游客户主要是经销商,最终客户是谷歌等可穿戴设备商及手机、平板和超薄笔记本厂商等。

  也就是说,佰维存储为了供应嵌入式存储产品,需要对上游进行稳定***购,同时还得跟同行抢占市场份额来向下游销售。

  这不仅考验佰维存储这类公司对上下游的议价能力,还得承担行业周期下行的风险。

  体现在毛利率上,2021年—2023年及2024年1月—6月,公司综合毛利率分别为 17.55%、13.73%、1.76%和 25.55%。波动较大。

  2022年至今,存储行业经历了危机。2023年,几家存储大厂集体经营亏损预估达到破纪录的50亿美元,创下过去15年来最严重的低迷。佰维存储也受周期性波动影响。

  具体来看,受存储芯片单价持续下跌影响,2023年,佰维存储去年主营业务成本比上年同期增加35.6%,导致综合毛利率下滑至1.76%。其中,嵌入式存储产品毛利率降幅最大,比上年同期减少25.4个百分点,跌成负数。也就是说,在这款产品上,卖得越多,公司亏得越多,而去年该产品在佰维存储总营收中占比例约为47%。

  同时,佰维存储还有隐忧。和同行相比,佰维存储的净利率较低。对比江波龙、兆易创新的净利率,佰维存储的净利率并不高。2023年,佰维存储的净利率为-28.99%,同期,‌江波龙的净利率为-8.27%、‌兆易创新的净利率为19%。

  ‌佰维存储的每股净资产不足行业平均一半。截至2024年6月30日,佰维存储最新每股净资产为5.64元,在已披露的同业公司中排名第118,较同业已披露公司平均水平(12.41元)低6.77元。

 

标签: #存储