安信国际:予耐世特“买入”评级 目标价下调至4港元

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  安信国际发表研究报告称,予耐世特(01316)“买入”评级,考虑到公司在北美市场的经营压力增大,受所得税的影响,下调公司2024-2026年的盈利预测,预计其收入将达到43.6/46.5/50.0亿,同比增长3.7%/6.6%/7.7%,归母净利润为0.8/1.5/2.1亿,同比增速为108.1%/***.3%/37.1%。下调目标价至4港元。

  安信国际主要观点如下:

安信国际:予耐世特“买入”评级 目标价下调至4港元
(图片来源网络,侵删)

  上半年净利润大幅下降。2024上半年公司收入达到21.0亿美元,同比持平,归母净利润1569万,同比大幅下降54%。净利润大幅下降主要因为客户项目取消导致无形资产减值、所得税开支增加。

  亚太市场发展良好,北美市场发展承受压力。上半年公司在北美/亚太/其他地区收入分别为11.2/5.9/3.7亿美元,分别同比-6.3%/+9.3%/+1.4%。上半年公司有38个项目投产,亚太区有23个新项目投产,如小米SU7、长城坦克700、比亚迪海豚、长安深蓝g318,自主品牌崛起推动亚太区收入高速增长。受原材料通胀价格下降导致客户降价影响,北美区收入同比下滑。该行看好耐世特在中国市场的发展,随着25年常熟工厂投入使用,中国市场业务发展速度会加快。

  全年新增订单稳定,大量新增订单来自于中国。2024上半年公司获得新增订单21亿,当中有49%的订单来自于北美地区,46%来自亚太区,5%为其他市场。预计全年可获得60亿新订单,强劲的订单量和项目投产有望进一步拉动收入持续提升。上半年新增订单中有43%是来自于中国整车制造商,耐世特与中国汽车品牌合作不断加深,未来耐世特的线控转向产品将会应用在中国汽车品牌中,率先在中国市场落地。

  风险提示:行业竞争加剧;价格不及预期

标签: #中国

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