宁德时代陷“成长的烦恼”:营收下滑、百亿项目延期……

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大象宁王, 起舞不易。

近日,动力电池龙头的宁德时代交出上半年业绩答卷。在原材料快速“掉价”、企业产能利用率下滑的市场环境中,“宁王”首遇营收下滑。

此外,面对产能利用率下滑、百亿项目延期等情况,宁德时代需想办法解决“成长的烦恼”。

宁德时代陷“成长的烦恼”:营收下滑、百亿项目延期……
(图片来源网络,侵删)

8月1日,宁德时代股价盘中下跌超3%,截至发稿前报180.6元/股,最新市值不到8000亿元。

首遇营收下滑

7月27日,宁德时代发布今年上半年财报,营收为1667.67亿元,同比下滑11.88%。主要因为动力电池营收出现下滑,同比下滑19.2%至1126.49亿元,同时电池矿产***业务营收同比下滑7.84%至26.29亿元。虽然储能电池业务、电池材料及回收、其他业务的营收有小幅度增长,但由于合计仅占整体营收的15.2%,对整体营收表现帮助不大。

作为动力电池的龙头企业,宁德时代首次在财报期遭遇营收负增长。

由于市场环境多变,碳酸锂等原材料价格波动大,原材料端的降价影响了动力电池系统的营收,报告期内宁德时代锂电池出货量为205GWh,同比增长21%,但均价仅为0.69元/GWh,较同期下滑30%,其中动力电池均价由去年的1.03元/Wh下滑32%至0.7元/Wh。

以此计算,报告期内受均价下滑导致宁德时代在锂电池业务收入上损失约259亿元。

营收承压的现象或会持续全年。高工产业研究院(GGII)预测,今年锂电池产业链主要环节产品价格在2023年基础上降价幅度在5%—15%,其中负极、电解液等环节降幅5%—12%,正极、隔膜等降幅8%—15%。除材料外,锂电生产设备及相关零部件的价格也将在2023年的基础上继续下降。

但部分数据下滑并没有影响宁德时代其他业绩表现。报告期间,公司净利润同比增长15.86%至248.79亿元,同时其综合毛利率达到26.5%,同比提升4.9个百分点,主营业务毛利率达到26.8%,是2021年以来的最高水平。

此现象或因宁德时代与上游供应链的合作中有着较强的议价能力。有业内人士透露,随着宁德时代的产品销量增加,其对于原材料的***购数量同步提升,但***购价格却更低,以磷酸铁锂材料为例,公司的***购价要低于行业均价10%左右。

挤压供应商

在整体的产业链中,宁德时代的上游为正负极、电解液等电池材料供应商,下游对接整车厂。业内人士称,包括正极、负极、电解液、隔膜环节等电池材料供应商在内,许多公司不惜降低利润也希望可以进入宁德时代的供应链名单,只因其为龙头企业,产能需求量大。

记者查询发现,正极材料在动力锂电池电芯成本中占比最高,约为40%,其次是隔膜,成本占比约25%—30%,电解液占比约15%—20%,负极占比约10%。

上述人士称,电池企业的压力传导让供应链利润大幅跳水。数据显示,今年一季度,隔膜企业的利润率已经降至10%,电解液降至5%,负极无利润,正极利润率是-6%。资料显示,宁德时代主要的上游供应商包括容百科技(正极)、尚太科技(负极)、恩赐材料(隔膜)、天赐材料(电解液),其已知的一季度盈利情况均有下滑。

以成本占比最高的正极企业容百科技为例,宁德时代作为其单一大客户,公司的快速成长离不开宁德时代的“业务帮扶”,但弊端就是公司利润远低于行业。去年全年,容百科技营业总收入为226.57亿元,同比下降24.78%,净利润为6.276亿元。而去年63家正极材料企业净利润总计为787.2亿元,‌平均净利润12.5亿元。这也意味着虽然傍上了宁德时代,容百科技的净利润却仅为行业均值一半。

有业内人士分析称,天赐材料、尚太科技成本优势明显,即使被“压价”还有一定盈利空间;容百科技基本属于给宁德时代打工,利润十分微薄。

除对上游供应商压价外,宁德时代在内部管理上同步动刀,公司上半年的管理费用与研发费用均有下滑,其中研发费用同比下滑12.77%至85.92亿元,管理费用同比下滑2.68%至43.91亿元,整个公司营业成本同比大幅缩减了17.39%至1225.18亿元。

百亿项目延期

摆在宁德时代面前的困难不只是营收下滑,其产能利用率一直被业内高度关注。

据GGII预计,今年中国锂电池产业链的有效产能的利用率预计将低于60%,特别是在动力电池市场。此外,储能电池市场的有效产能利用率也将不足50%。

宁德时代的产能利用率正快速接近该数值。上半年,宁德时代的产能利用率达到65.3%,虽同比增长4.7个百分点,但相较于去年全年70.47%的产能利用率下滑超5%,对比2022年同期的81.2%,更是下滑了15.9个百分点。

上半年,宁德时代产能323GWh,产量211GWh,出货量205GWh,预计库存75GWh,同时公司再建产能达到153GWh。

为了防止过量的产能投入,宁德时代于7月27日发布公告称,公司同意将“广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期”达到预定可使用状态的日期,延期至2026年12月31日。该项目拟投入募集资金117亿元,截至2024年6月底已投入募集资金61.75亿元。

事实上,产能利用率下滑的情况不只宁德时代一家,随着中国新能源汽车、锂电池行业逐渐从爆发增长转为稳健提升,中国市场对电池的需求量正逐渐稳定。

根据目前已有数据,2023年,锂电池制造行业中产能利用率最高的是亿纬锂能(***),利用率达到84.64%,随后依次是宁德时代70.47%,南都电源70.29%,中创新航70%,国轩高科56%。

需要注意的是,上述企业产能利用率相较2022年均有下滑,亿纬锂能下滑6.86个百分点,宁德时代下滑12.93个百分点,南都电源下滑10.82个百分点。

业内人士认为,产能利用率下滑的主要原因离不开当下新能源汽车市场格局变动。今年以来,比亚迪率先喊出“电比油低”,加速推广插混式车型,同时,零跑、深蓝、问界等正快速推出增程式车型,市占率正稳步提升。

据乘联会的统计数据,去年新能源汽车批发销量结构中,纯电动车型占比69%,狭义插电混动车型占比23%,增程式车型占比8%;由此可见,去年纯电动车型的份额超过插混和增程车型之和的1倍。

该情况在今年上半年发生改变,以6月份新能源汽车的批发结构为例,纯电动车占比仅57%,狭义插电混动车型占比31%,增程式车型占比12%,三者占比差距正在快速缩小。

这样的环境下,对于动力电池供应企业而言并非好事,增程、插混式车型对动力电池的需求远低于纯电车型,若该部分车型市场销量占比继续增加,必然减少车企的电池需求量,从而导致电池供应厂在保证原有产能的情况下出货量再次受到挤压,存货量或呈现快速增长。

海外市场遇挑战

上半年,宁德时代国内动力电池装机量达到93.31GWh,占整体市场份额的46.38%,稳固了国内市场份额后公司将目光放至海外。

财报中,宁德时代上半年出口海外的主要产品为电池系统,境外收入已达到505.29亿元,占总收入的30.3%,境外毛***达29.65%,超越国内。

根据披露,宁德时代在海外已有6个工厂,包括德国图林根工厂、匈牙利工厂、与福特合作的美国密歇根工厂、与特斯拉合作的美国内华达工厂、印尼工厂和泰国工厂。其中,德国图林根工厂已经建成,但因产能仍处爬坡阶段,工厂尚未盈利,业绩会上公司高层表示,今年目标是能够实现盈亏平衡。

匈牙利工厂仍处建设中,目前投入29.7亿元,相较于德国工厂投入的133.4亿元不值一提,值得注意的是,投入大量资金的德国工厂规划年产能仅14GWh,目前公司的海外业务以出口为主,但其正加速拓展本土化生产。

高收益和高毛利率下,宁德时代出海并非一帆风顺。

近期,宁德时代被曝光的2024年一号文件显示,出海是公司能否保持增长的很关键策略,但最大的挑战来自不同的地缘政治风险。

例如,美国IRA法案对FEOC(海外敏感实体)限制条件加强,美国***的部分政策正限制这宁德时代出海,同时公司推出的LRS模式(技术授权模式)并不顺利,海外主机厂对此模式仍为观望状态。

此外,欧美等电动车市场增速明显放缓,上半年,欧洲31国的新能源乘用车销量144.2万辆,同比增长1.6%,渗透率为21%;美国的渗透率是9.3%,2024一季度销量为34.4万辆,同比增长13%。

各大主机厂推迟电动化目标等需求方面也存在较大不确定性,例如,美国汽车巨头福特近期宣布放弃在2030年前实现欧洲车型全面电动化的目标;保时捷也表示原***到2030年电动车销量占比超80%将作废,电动化汽车转型时间将远超5年。此外,海外同行LG、SK以及国内蜂巢能源均取消或延期了部分海外基地建设。

作为宁德时代未来增长的关键点,海外市场生变也为其业绩表现蒙上了一层阴影。

大象宁王, 起舞不易。

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