主营业务稳步增长 公司2023 年实现营收17.4 亿元，同比+37.80%；归母净利润2.61 亿元，同比大增+43.87%。从盈利能力看，公司2023 年毛利率达27.85%，同比+7.68pct；2023 年净利率达14.99%，同比+0.63pct。具体业务来看，缸盖收入8.05 亿元，同比大增72.14%，占总营收比重46.3%，毛利率22.17%，同比增加2.45pct；缸体收入4.95 亿元，同比下滑7.15%，占总营收比重28.4%，毛利率34.38%，同比增加15.25pct；曲轴收入1.63 亿元，同比增长5.39%，占总营收比重9.4%，毛利率27.72%，同比减少5.55pct；变速器箱体及其他收入2.49 亿元，同比大增164.74%，占总营收比重14.3%，毛利率25.61%，同比增加30.18pct。 23Q4 公司营收达5.26 亿元，同比+29.05%/环比+8.56%；归母净利润0.55亿元，同比-29.58%，环比-28.75%。 24Q1 公司营收4.16 亿元，同比+25.98%/环比-20.91%；归母净利润0.49 亿元，同比-19.70%，环比-11.58%。从盈利能力看，公司24Q1 毛利率达26.98%，同比-0.78pct/环比-1.32pct；24Q1 净利率11.71%，同比-6.66pct/环比1.23pct。 24Q1 公司三费费用率（不含研发费用率）达5.96%，同比2.64pct/环比0.18pct。其中销售费用/管理费用/财务费用率分别1.24%/5.92%/-1.20%，同比0.75pct/1.21pct /0.68pct，研发费用率1.93%，同比-0.12pct。 积极拓展市场，推进新能源业务落地 新客户方面，2023 年，公司继续积极拓展市场空间，获得了包括长安福特部分变速器箱体、缸盖出口订单（通过长安福特出口至北美福特）在内的多个项目。同时，获得了部分新能源领域纯电、混动客户的报价邀请。目前客户覆盖了乘用车和商用车客户，包括长安福特、理想新晨、中国一汽、江铃福特、吉利汽车、长安汽车、东安动力、柳州五菱、上汽通用五菱、北汽福田等。公司产品由燃油发动机、变速器核心零部件延伸至新能源混合动力专用发动机核心零部件、变速器关重零部件及电机壳体等全新领域。 此外，子公司美沣秦安按***稳步推进混合动力驱动系统产品的研发相关工作，已完成专用发动机、电机及减速器样件开发及制造，电机控制器样机装配，以及发动机、减速器的部分性能和耐久试验。在产品研发和样机制造过程中，公司与国内外优秀汽车零部件供应商建立了良好的合作关系，初步建立了较为完整的供应链体系。 投资建议：由于公司业务结构调整，小幅下调24-26 年归母净利润预测至3.49/4.27/5.15 亿元（前次预计2024/2025 年盈利3.86/4.96 亿元），当前市值对应PE 为11/9/8 倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车需求不及预期、原材料价格等持续上涨、公司新业务拓展不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 
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