冯小刚大赚8亿元背后 上市公司慷股民之慨几时休

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资本市场的漏洞太多太多,这也给那些工于算计的玩家和贪食蛇们提供了大把捞钱的机会。可怜又可悲的是,最后买单的,大多是上市公司以及身后的投资者。众所周知,实控人不会傻到把自己玩进去了,也就是说,最受伤的是中小股东。

发出上述感慨,源于最近的两条新闻。一条是,凯龙股份(002783.SZ)***溢价214倍收购资产,另一条是华谊兄弟(300027.SZ)贱价卖掉9年前收购的冯小刚的公司东阳美拉。

冯小刚大赚8亿元背后 上市公司慷股民之慨几时休
(图片来源网络,侵删)

2015年11月,华谊兄弟公告,以10.5亿元的价格从冯小刚和陆国强手中收购东阳美拉70%股权。该公司彼时刚成立不久,注册资本只有500万元,按华谊兄弟的收购价格计算,其估值15亿元。笔者记得,当年有很多媒体人质疑该笔收购的合理性!

花高价买会下蛋的母鸡,如果母鸡下的蛋能赚更多的钱,这个买卖是成功的。如果相反,这样的买卖没人做,除非另有所图。这是最简单的商业逻辑。

买东阳美拉就是买冯小刚。华谊兄弟花10多个亿,就是希望冯小刚能带领公司赚15个亿、20个亿,甚至更多。否则,换了你是老板,你会愿意这样投资吗?

冯小刚是知名导演没错,能帮华谊赚到10亿、20亿吗?行业外的人恐怕不清楚,但王忠军、王忠磊应该心里有杆秤。

冯小刚签订了5年(2016年至2020年)的业绩承诺,其中,2016年净利润不低于1亿元,自2017年度起,每年净利润目标增长15%。

根据华谊兄弟披露的数据,东阳美拉2015年到2023年实现盈利。其中,利润最高的2019年达到1.64亿元,最低的2020年仅为580万元。2015年到2023年,东阳美拉共实现利润5.6亿元,华谊兄弟分得的利润只有3.92亿元(70%的股权权益)。即使加上冯小刚对赌失败赔偿的2.36亿元,华谊斥巨资10.5亿收购标的后8年的时间里,只获得了6.28亿元左右的回报,老本还没有收回。

近日,华谊兄弟将当年收购的标的,折价3.5亿元抵给了关联方阿里影业(非现金交易),给这桩买卖画了个句号。从数据上看,即便加上这个抵顶数字,华谊依然没有收回本金,更别谈高额收益了。

显然,这是一次极其失败的收购!精明如王忠军、王忠磊者,为何会有如此让人大跌眼镜的骚操作?其中滋味,想必能让许多人品出苦涩。

回头来捋一下:收购价为什么不是3亿、5亿?否则,这笔收购就是赚钱的。王氏兄弟不知道电影投资中存在的演员演出费签阴阳合同、故意做大制作成本降低利润等猫腻吗?

铁一样的事实是,华谊兄弟的股价,自2015年12月的20元的高台,一路下跌,目前仅有1.6元左右,跌得惨不忍睹,几乎所有参与投资华谊兄弟股票的机构和散户均亏损严重。

再来看华谊王氏兄弟的圈中老友冯小刚这边。表面上,冯在对赌中失败了,投资的几部电影也难言成功。不过,从收入上看,其股权收益10.5亿元,扣掉赔偿的2.36亿元,即使不计算导演酬劳,也净赚8.14亿元。

谁笑了,谁哭了?花花绿绿的资本游戏背后,有多少人在算计,又有多少人被算计!

看一看那些商誉减值的公司吧,哪一个当初不是意气风发、描述得天花乱坠,多年后,高价收购的标的,只好通过“举白旗”减值的技法来消弭和粉饰。这样的资本游戏依然热闹,若没有针对性的节制、堵漏措施,“后人哀之而不鉴之,亦使后人而复哀后人也”。

近日,一项溢价高达21410%(即214倍)的收购案,同样引发资本市场的关注。老牌民爆上市公司凯龙股份***收购湖北武穴市君安爆破工程有限公司。

君安爆破一直业绩平平,最近两年净利润才有所起色。凯龙股份对这起收购的解释没有多少新意,无非是未来盈利能力有大幅提升可能。不过,更令人关注的是二者有关负责人的重合,显示收购并非“纯洁”。君安爆破的监事以及公司股东的前财务负责人的名字,均曾出现在凯龙股份的股权激励名单中。另外,君安爆破自然人股东桂久明,在凯龙股份参股公司任职,且与凯龙股份重要控股子公司的高管层有交集。如同前述华谊收购案中,王氏兄弟与冯小刚的交情,并非简单关系。

如何防范上市公司慷股民之慨,行利益输送或利益交换之实,值得监管层高度重视!不要让疯狂收购后的烂摊子由股民接手,不要让上市公司和股民成为冤大头,这是笔者的呼吁。

Wind数据显示,截至7月底,目前全市场有2612家上市公司存有商誉,商誉总值合计为1.255万亿元,建议谨慎投资商誉数值占比较高的公司。

(文章来源:华夏时报)

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