光大期货:7月22日软商品日报

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  白糖:供应压力逐渐显现 糖价偏弱运行

光大期货:7月22日软商品日报
(图片来源网络,侵删)

  原糖:出于对未来供应增加的担忧,本周原糖期价反弹后下行。巴西7月前两周出口糖和糖蜜174.87万吨,日均出口量为17.49万吨,较上年7月的日均出口量14.02万吨增加25%。上年7月,巴西糖出口量为294.42万吨。

  国内:广西现货报价6400-6540元/吨;加工糖厂主流报价区间为6680-6950元/吨,报价持稳。配额内进口估算价5300-5360元/吨;配额外进口估算价6760-6840元/吨。

  进口:2024年6月份我国进口食糖3万吨,同比下降1.04万吨,降幅25.77%;1-6月份我国累计进口食糖130.44万吨,同比增长20.71万吨,增幅18.87%。2023/24榨季截至6月,我国进口食糖316.43万吨,同比增加29.57万吨,增幅10.31%。

  小结:原糖担忧情绪不减,反弹乏力持续走弱。巴西6月连续两期压榨进度数据公布后,天气影响产量的担忧情绪弱化,机构纷纷维持偏高估产。北半球方面印度降水改善,目前同样维持增产预期,对于目前原糖仍维持区间看法, 参考区间18-20.5美分/磅。

  国内本周期货价格区间偏弱,小幅下行。6月进口数据公布后,9月合约跌幅趋缓,考虑到国内工业库存量,短期跌势有放缓迹象,库存有限制约了当前现货价格的跌幅,但8月、9月进口预期偏高使得糖价反弹乏力。继续维持区间看法,以波段思路关注01合约空头交易机会。后期继续关注进口量和终端***购情况。

  棉花:美联储9月降息预期较强,警惕阶段扰动

  1、供应端:USDA7月报大幅调增全球棉花预期值,主要增幅来自于美国,后续关注重心在于天气是否能够支撑达到该预期产量。

  2、需求端:美国服装消费依旧强劲,国内部分地区棉纺终端需求出现边际好转,但仍有较大改善空间。

  3、进出口:6月棉花进口量环比降幅较大,但上半年棉花进口量已经创下近年来新高,棉纱进口量累计值。

  4、库存端:国内棉花库存水平充裕,纱线综合库存环比下降,坯布库存仍在累积,织厂开始补充棉纱库存。

  5、国际市场方面:美联储9月降息已经被充分定价,警惕后续出现阶段性扰动,天气层面也需要持续关注。近期美国通胀数据逐渐下降,而且美联储有关官员多表态称不需要等到通胀降低到2%才开始降息,目前市场普遍认为美联储9月降息概率超过90%,市场对此已充分定价。然而,当市场预期较为一致的时候,需注意出现阶段性扰动,或对美棉价格有短期影响。新棉方面,上周末公布的USDA7月报告大幅调增了全球新棉产量预期值,是对美棉实播面积报告的体现,但新棉产量调增预期已经打满之后,就需要关注后续天气是否能够支持如此大幅增产预期,以美国为例,美棉实播面积虽大幅增加,但近期美棉优良率较种植初期降幅超过15%,与去年同期水平基本持平,即使后续天气层面不在恶化,我们认为当前美棉产量预估值也相对偏高,未来美棉产量或将调减。综合来看,在美棉降息即将开始,且未来天气层面较大可能出现扰动的情况下,美棉价格有较强支撑,底部或已出现,短期驱动较弱,震荡运行为主,中长期来看,有向上动能。

  6、国内市场方面:部分地区需求有边际好转,但程度有限,且可持续性存疑,短期郑棉不具备持续大幅上行动能。近期纯棉纱市场走货加快,订单小幅回暖,广东佛山地区织厂开机增加,低支纱表现好于高支纱,需求边际好转,但程度有限,而且价格并没有获得有效支撑,略显疲态。整体来看,棉花库存供应较为充裕,截止6月末我国棉花工商业库存合计为411.1万吨,同比增加39.19万吨,棉花进口量虽环比下降,但同比仍大幅增加,本年度无库存短缺担忧。新棉方面,虽然种植面积预计同比小幅下降,但本年度天气好于去年,近期新疆地区虽有高温天气出现,但影响整体有限,新棉预期增产。在现在及未来预期供应均充足、且短期需求没有出现持续且明显好转的情况下,我们认为郑棉不具备持续大幅反弹动能,但短期新增利空因素也有限,短期棉价震荡运行为主。未来关注需求好转及贸易商补库情况,或将出现在8月,但幅度不易过分乐观。

  关注:宏观、天气、需求、库存。

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