周三公布的美联储5月会议纪要显示，多位政策制定者质疑政策是否足够严格，足以将通胀降至目标水平。受此影响，美债下跌，短期美债领跌。数据显示，两年期美债收益率上升约5个基点，至4.88%；十年期美债收益率上升1个基点，至4.43%。
会议纪要显示，尽管与会者评估政策“定位良好”，但多位政策制定者都提到，如果有必要，他们愿意进一步收紧货币政策。不过，会议纪要中提及的讨论发生在美国4月CPI数据公布之前。而这项通胀数据显示，价格压力6个月来首次出现降温，这有助于解释市场反应相对温和的原因。
BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen表示：“尽管会议纪要‘语气坚决强硬’，但现在的通胀轨迹被认为没有当时普遍存在的那么可怕。”
上周公布的通胀数据促使市场大幅重新定价，投资者因预期美联储即将降息而大举买入美债。然而，自那以来，交易员降低了对美联储今年降息的预期。目前掉期市场预计美联储今年将降息38个基点，低于上周末的42个基点。
会议纪要公布后，野村证券经济学家修改了他们对美联储货币宽松政策的预测。他们表示，“降息的门槛似乎已经上升”。他们现在预计，美联储将在9月首次降息，而不是此前预期的7月。
周三早些时候，在160亿美元二十年期美债拍卖后，收益率曲线继续趋平，收益率基本接近拍卖前水准，显示需求强劲。拍卖后不久的大宗交易也与***收益率曲线趋平相符。
然而，Columbia Threadneedle Investment利率策略师Ed Al-Hussainy表示：“收益率曲线可能会进一步倒挂。市场预期美联储将在更长时间内按兵不动，而劳动力市场疲软的风险越来越有可能击垮长期债券收益率。”
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