快讯摘要
在双碳目标引领下，中国核电行业迎来快速发展，2022年核准及开工机组数量显著增加。预计2030年核电装机量可达1亿千瓦以上。国产华龙一号三代机组在经济性上具有明显优势。建议关注核电运营商中国广核、中国核电，给予"买入"评级，但需警惕市场化电价下行等风险。
快讯正文
【中国核电装机量2030年有望达到1.06亿千瓦】在“双碳”政策的推动下，我国核电行业正在加速发展。2022年，我国批准了10台新核电机组的建设，并有3台机组正式投入商业运营。2023年，10台新核电机组获准建设，包括中核集团三门核电4号机组、中国广核陆丰核电6号机组、国家电投海阳4号和中国核电徐大堡1号机组等。根据相关规划，未来几年我国每年将核准6-8台新的核电机组，核电在我国清洁能源体系中的地位将更加突出。
【2030年中国核电装机量预计将达到1.06亿千瓦】我们对中国能源发展进行了不同情景下的预测，预计到2030年，核电装机量在高、中、低三种情景下分别可达1.06亿、1.00亿和0.93亿千瓦。在高情景下，核电和新能源将同时高速发展，核电装机以年均8-10台的速度增长；在中情景下，新能源发展较快，核电稳定发展，年均增长7-8台；在低情景下，新能源实现跨越式发展，核电适度增长，年均增长5-6台。
【华龙一号具备明显的成本优势，经济性较好】国产三代核电技术华龙一号在建设成本和整体经济性上具有优势。以平准化度电成本（LCOE）计算，华龙一号在乐观、中性、悲观三种市场情景下的度电成本分别为0.211元、0.334元和0.394元/千瓦时，低于AP1000和EPR机组。在中性情景下，即使考虑三代机组价格补贴，华龙一号的经济性依然较好。
【核电审批重启，支持性政策频出，盈利性较强的华龙一号是未来布局重点】随着核电审批的重启和支持性政策的出台，预计未来几年我国核电装机量将稳步提升。盈利性较强的三代核电机组华龙一号将成为未来布局的重点。随着核电市场化交易的推进，核电上网电价也有望持续提升。
【重点推荐中国广核和中国核电，给出"买入"评级】目前我国核电运营商主要有中国广核和中国核电。我们预计2024/2025年，中国广核和中国核电的EPS分别为0.23/0.26元和0.59/0.65元，当前股价对应PE分别为17X/15X和16X/14X。考虑到核电核准提速和装机量提升，以及与水电相比核电板块较低的估值，我们首次覆盖并给予中国广核和中国核电"买入"评级。
【风险提示：市场化电价下行、运营安全风险、项目进度不及预期等】需要关注的风险因素包括市场化电价的边际下行风险、核电运营安全风险、项目建设进度不及预期的风险，以及测算***设无法实现或不准确可能带来的误差风险等。
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