本报告导读： 推荐房改中国建筑，电改中国能建/中国电建，税改基建中国中铁/中国交建/中国铁建，车路云和低空华设集团/设计总院/隧道股份，节能降碳中国化学/中材国际等。 投资要点： 加快构建房地产发 展新模式，中国建筑订单好于预期。(1)住建部要求加强建设保障性住房、收购已建成存量商品房用作保障性住房、积极稳步推进城中村改造。(2)住建部2024 年全国***新开工改造城镇老旧小区5.4 万个，1―5 月全国已经新开工改造城镇老旧小区2.26 万个。Mysteel6 月京沪广深新建商品住宅成交面积均创年内单月新高，环***别增加21%、66%、48%和38%，广州和深圳成交量超过2023 年同期。(3)中国建筑上半年新签合同增10%其中建筑增14%，房屋建筑增6%/基础设施增35%。 车路云一体化业务华设集团、深城交有序推进。(1)工信部等《关于公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单的通知》，北京《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》，新华网自动驾驶平台萝卜快跑在武汉运营面积已达3000 平方公里。(2)华设集团 2023 年数字及智慧业务营收3.9 亿元，其中车路云相关占比超过50%。车路协同方面展开四大核心技术：智能车载技术，智能路侧技术，通信技术以及云端技术，完成智能路侧终端RSU、智能车载终端OBU 及智能网联云控平台开发，提供***驾驶及分析决策服务。(3)深城交依托深圳智能网联示范形成“数字化监管平台+新基建一体化交付+全过程咨询服务”整体解决方案服务能力。 新一轮财税体制和土地管理制度改革，将提振建筑一例五率盈利模式。(1)财政部推动消费税改革，深化税收征管改革，落实落细已出台的中央与地方财政事权和支出责任划分改革相关方案。中改委第四次会议要求增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力。(2)财税体制改革或将增强地方***投资能力和支付能力，建筑公司新签合同和在手订单转化业绩预期增加，应收款的减值比例和概率将下降，资产质量将获得提升，经营性现金流流入将增加。优势地区土地增多消除土地约束，或将打开增长空间和投资回报水平。(3)央国企推荐：2024PE/股息率分别为中国建筑3.9/5.0%、隧道股份6.3/5.7%、华设集团7.5/3.5%、设计总院8.6/4.0%。PB/股息率中国中铁0.53/3.2%、中国交建0.50/3.5%、中国铁建0.44/3.4%。 国企改革将进一步深化，电改驱动电***资中国能建和电建受益。(1)国资委要求做强做优做大国有企业，不断增强企业核心功能、提高核心竞争力。 ***要求强化上市公司现金分红监管，将市值管理纳入企业内外部考核评价体系，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。(2)国家能源局要求提升电力系统对新能源的消纳能力，重点推动一批配套电网项目建设，明确新增煤电灵活性改造、抽水蓄能、新型储能和负荷侧调节能力规模。(3)中国能建在特高压交直流等领域具国际领先优势，储能领域打通压缩空气储能天然盐穴和人工硐室两条关键技术路线。定增下修不超过90亿，PB0.86 倍。中国电建承担我国大中型水电站65%以上建设任务，抽水蓄能电站90%勘察设计和78%建设任务。2024PE6.6，PB0.70 倍。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 
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