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Kevin策略研究
Abstract
摘要
本周全球资金面值得注意的变化是：1）我们追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（7月10日），海外资金继续流出A股和港股，主动外资流出放缓；2）互联互通方面，本周北向转为流入，南向流入港股放缓；3）全球股票、债券与货币市场均维持流入；4）美股流出扩大，发达欧洲和新兴市场主动外资流出收窄，日本市场继续流入。
国内资金面上，北向转为流入，主动外资流出放缓。北向资金在连续四周净流出后，本周转为流入159.1亿人民币，其中7月9日本周二净流入141亿人民币，为4月底以来最大单日流入规模。但截至本周三（7月4日-7月10日），主动价值型外资延续流出A股和港股市场，虽然规模收窄，但市场所期待的长线价值型资金尚未形成回流趋势。后续上涨空间的进一步打开、长线价值型资金的回流，仍取决于国内基本面修复情况与政策催化剂。
全球资金面上，主动外资流出美股扩大，流出欧洲收窄，日股继续流入。截至本周三（7月4日-7月10日），本周印度市场主动外资延续流入，规模3.1亿美元（vs． 上周流入2.5亿美元）；日股方面，主动外资转为流入1.7亿美元（vs． 上周流出1.6万美元）。与此同时，主动外资流出美股加速，规模为5.0亿美元（vs． 上周流出1.9亿美元）。
Text
正文
北向创4月以来最大单日流入
中国市场
海外资金：EPFR显示主动外资流出减少。截至本周三（7月4日-7月10日），A股主动外资流出2.1亿美元（vs． 上周流出2.6亿美元），被动资金流出647万美元（vs． 上周流入2，027万美元）；与此同时，港股和ADR海外资金整体流出1.5亿美元（vs． 上周流出3.5．亿美元），其中主动资金流出2.9亿美元（vs． 上周流出4.1．亿美元），被动资金流入1，394万美元。
互联互通资金：北向转为流入，银行持股市值下滑最大。本周（7月8日-7月12日）北向资金5个交易日整体流入达159.1亿人民币，日均流入31.8亿元（vs． 此前一周日均流出34.9亿元）。分行业看，科技硬件、能源/原材料与汽车等板块持股市值上涨，而银行、食品饮料与家用电器板块持股市值下跌最多。个股方面，本周北向资金对长江电力、中国核电以及中兴通讯等标的增持较多，但减持三花智控、立讯精密与新易盛等标的。
南向流入放缓，汽车、医药增幅居前。本周（7月8日-7月12日）南向总计流入73.4亿港币，日均流入14.7亿港币（vs． 上周日均流入27.2亿港币）。行业层面，汽车、医药与多元金融等板块持股市值上涨，而能源/原材料、内地银行与房地产等板块持股市值下跌。个股方面，南向资金对工商银行、建设银行与中石化等高分红标的增持较多，但减持汇丰控股、港交所以及美团等标的。
全球市场
跨市场和资产：美股流出规模扩大，发达欧洲、新兴市场流出规模缩小，日本继续流入。主动外资上看，美股本周继续流出5.0亿美元（vs． 上周流出1.9亿美元），发达欧洲流出放缓至2.8亿美元（vs． 上周流出3.4亿美元），日本股市继续流入1.7亿美元（vs． 上周流出1.6亿美元），新兴市场继续流出6.4亿美元（vs． 上周流出10.5亿美元）。资产方面，全球股票、债券与货币市场均继续流入。
配置比例：截至5月31日，主动基金对中国配置比例低于基准约0.2%。自2022年以来，全球主动基金对中国、印度从超配转向低配，韩国仍维持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至今，中国配置比例下降较多（-0.2%），而英国（+1.3%）、法国（+0.6%）、日本（+0.3%）获得增配幅度最大。地区类型上看，管理人来自欧洲的基金为整体流出主力；板块层面看，海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。
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