经济日报
美联储多位***上周轮番表态，声称降通胀取得进展，令市场降息预期有所回升。不过，结合美联储去年以来的立场变化，以及影响通胀走势的多项因素看，美联储涉利率表态后续变数依然不小。
7月2日，在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行中央银行论坛上，美联储***鲍威尔称，在使通胀回调至政策目标方面已经“取得了相当大的进展”。当天，芝加哥联储***古尔斯比称，未来几个月内应考虑降息，因为随着通胀持续下降，维持当前政策利率水平将对需求施加更大的下行压力。纽约联储***约翰·威廉姆斯5日也表示，美联储在降低通胀方面已经取得了重大进展。
美联储***频频发声，一改前期“鹰派”立场，令市场关于美联储降息的预期回升。目前，市场机构认为美联储在9月货币政策例会上降息25个基点的概率超过70%，较此前一周的57%左右高出不少，关于年内是否会降息两次的讨论也已经出现。
美联储立场此番“由鹰转鸽”情有可原。从通胀数据看，美国5月核心PCE（个人消费支出价格指数）同比涨幅回落至2.6%，结束了连续3个月的停滞状态，开始下行；从就业数据看，美国6月失业率回升至4.1%，为2021年11月以来新高。此外，一季度美国经济增速、一季度美国家庭债务总额、二手房签约指数等指标均不乐观，为美联储启动降息提供了理由。
美联储对于是否降息，态度一直比较暧昧。特别是去年下半年以来，美联储有关降息的发声如钟摆一般来回摆动。有分析指出，美联储前***伯南克致力于通过构建基于前瞻性指引的货币政策框架，增强美联储货币政策的透明度。美联储前***耶伦继承了这一传统，但鲍威尔领导下的美联储放弃前瞻性指引，转为依赖数据进行决策，“这使得美联储丧失了对经济前景的预测能力”。
换句话说，美联储的表态确认了已发生的事实，但缺少对未来走势的预判，一旦数据出现反复，美联储的态度自然相应转换，进而让市场情绪被降息话题扰动得飘忽不定。
以通胀为例，最新数据似乎预示美国正重新回到通胀下降的路径上，这成为上周美联储***“鸽派”表态的重要依据之一。不过，如果从全球大宗商品、原油以及航运等相关指标看，下半年全球通胀能否持续降温并不明朗。比如，多家市场机构的展望显示，下半年全球大宗商品价格或出现结构性上涨，原油价格也可能延续近期上涨态势。同时，二季度原本是国际海运市场传统淡季，但受红海危机持续影响，全球集装箱运输价格近期大幅上涨。一旦在这些因素综合作用下通胀再度回升，美联储的口风或许又会反转。
当然，在数据变动面前美联储并非完全被动，特别是美国高频率大幅度修正数据，有助于美联储实现对局面的把控。上周，美国劳工统计局将4月非农新增就业人数从16.5万人修正至10.8万人，5月非农新增就业人数从27.2万人修正至21.8万人。修正后，4月和5月新增就业人数合计较修正前减少11.1万人。就业数据的减少为美联储的“鸽派”提供背书。而这种幅度达到20%甚至30%的数据修正，算不算是美国经济的核心竞争力？
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