快讯摘要
巴西食糖产量存变数，郑糖库存低供应不宽松，全球食糖供应过剩预期强，郑糖中长期或走弱，短期存反弹可能。
快讯正文
6 月上半月巴西双周产量同比大增，显示其生产形势强劲，新榨季高产概率较大。但干旱天气影响甘蔗单产及出糖率，巴西食糖产量存下调可能，需关注未来双周产量数据。印度和泰国新榨季甘蔗种植面积预计提高，北半球恢复性增产可能性高，但印度政策变数大，影响食糖供应，需关注北半球天气。
郑糖方面，国产糖处于纯销售期，5 月销售进度放缓，但整体库存水平偏低，现货报价坚挺。二季度国内进口淡季，5 月食糖进口量仅 2 万吨，港口现货库存水平低，国内总体供应不宽松。前期原糖价格大跌，配额外进口窗口打开，国内买盘需求释放，市场预期三季度进口糖大量到港，但从巴西船报看，到港量不多，实际到港或延迟，供应压力或后移。
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综合来看，2024/25 榨季全球食糖供应过剩预期强，郑糖中长期预计跟随原糖走弱。但短期巴西产量存分歧，对原糖有提振作用，在库存低位、基差修复逻辑下，郑糖或有反弹可能，需关注巴西双周产量及国内进口糖到港节奏。
策略为谨慎看空，风险包括宏观及政策风险、巴西产量不及预期、北半球天气风险。
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