快讯摘要
2024 年上半年铁矿石价格呈倒 N 形走势，供需宽松，库存高位。下半年海外需求有望增长，国内维持宽松格局，100 美金为铁矿估值中性水平，关注阶段性风险管理机会，警惕钢厂利润等风险。
快讯正文
【2024 年上半年铁矿石市场分析：价格走势、供需情况及下半年展望】2024 年上半年，铁矿石价格呈倒 N 形走势。一季度，地方***债券发行缓慢，传统基建项目启动迟缓，房地产行业筑底，建筑行业活动未如期展开，黑色系商品期现货价格快速回落。市场悲观情绪下，黑色产业链各环节主动去库，钢厂复产缓慢，原料需求减少，负反馈形成，铁矿供应大增，现货价格跌近 30%。4 月起，钢材消费回升，铁水产量增加，原料需求好转，中东战事升级，地缘冲突加剧，全球避险情绪提升，带动金银等贵金属大涨，工业品价格上涨。5 月下旬，建材消费转弱，钢材库存累库，宏观情绪消退，铁矿石价格再度回调。基差方面，主力合约基差持续收窄，处于近年同期低位，近期盘面小幅贴水现货。价差方面，去年下半年以来，钢厂利润低位甚至亏损，1-2 月高中品溢价较低，随着非主流矿供应高位，低品矿库存累库，钢厂利润修复，入炉铁矿结构调整，高中品价差和中低品价差走扩。海外需求方面，据国际钢协统计，1-5 月海外全铁累计产量同比增长 1.4%，折铁矿石消费增加 510 万吨。国内需求方面，1-5 月生铁产量累计同比下降 0.4%，铁矿消费减少 215 万吨，5 月日均铁水产量同比增 2.8%。供给方面，进口矿维持高进口水平，澳洲铁矿进口降幅收窄，巴西及非主流铁矿供应增长。国产铁矿石供给稳步提升，1-5 月国产铁矿精粉累计产量同比增长 3.1%。库存方面，1-5 月国内钢材消费疲软，内需不振，总消费量偏弱，1-3 月国内需求大幅下降，钢厂低产运行，钢材去库不佳，行业负反馈，黑色商品价格下跌，原料库存累积。4 月后，成材消费好转，产量回升缓慢，钢材库存去化，铁元素库存去化，但总库存仍处高位。6 月，建材消费走弱，钢材库存再度承压累库，铁矿供应高位，废钢到货下降及库存去化，铁元素库存仍在历史同期高位。展望下半年，海外需求有望增长，国内铁矿石供需将维持偏宽松格局，港口库存将持续高位运行。100 美金为铁矿估值中性水平，后期盘面价格高于 110 美金，铁矿估值将进入高估值阶段，低于 100 美金，甚至临近 90 美金，铁矿估值进入低位，下半年估值仍是关注重点。
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