快讯摘要
上半年国内豆油价格低位盘整，下半年需求增长或致行情走高，预计一级豆油均价波动区间为 7800-8800 元/吨。
快讯正文
【上半年国内豆油价格重心下移，下半年或探首回升】上半年，国内豆油价格重心同比下移，整体低位盘整。国内供需双增，供应增量有限制约价格跌幅，宏观及相关油脂托底豆油市场。下半年需求预期稳步增长，供应增量仍有限，叠加外部利多氛围，预计豆***情有望探首回升。
【上半年国内豆油价格走势符合年报预期】上半年国内豆***情整体重心同比下移，呈震荡盘整局势，与《2023-2024 中国豆油市场年度报告》中预测基本一致。因年内供应端增量不及预期，供需格局并不完全宽松，阶段内跌幅小于预期。截至 6 月 26 日，一级豆油全国均价为 7865 元/吨，较 2023 年末下跌 3.71%。
【***格重心下移是豆油价格低位盘整重要因素】大豆进口成本下降，豆油底部支撑偏弱。大豆进口***格由 CBOT 大豆期价主导，2024 年上半年 CBOT 大豆期价带动大豆到港成本先跌后涨，重心同比下移。截至 26 日，上半年大豆进口成本均价 4150 元/吨，同比跌 9.49%。
【国内豆油市场供应增量不及预期，制约现货下跌空间】上半年国内豆油市场供应增量有限，供需格局不完全宽松，制约豆油价格跌幅。海关数据显示，2024 年 1-5 月，中国累计进口大豆数量 3736.99 万吨，同比减少 5.42%。上半年豆油产量约 7*** 万吨，同比增 2.84%；需求端看，上半年豆油消费量约 810 万吨，同比增 6.16%。
【宏观及相关植物油市场托底，豆油跟随波动】国内豆油价格会受到宏观及相关油脂价格的扰动。上半年看，一季度原油期价领涨国内外植物油市场，棕榈油价格一季度上涨趋势明显。二季度初，国内外油脂期价滞涨回落。5 月前后，菜籽及大豆产区极端天气扰动，油籽期价上涨带动豆油及菜籽油止跌反弹。
【下半年内外利多共振，豆***情或整体趋强】成本端看，7-9 月拉尼娜现象出现概率为 65%，或引发市场对作物产量担忧，利多 CBOT 大豆期价。国内供需面看，下半年豆油供应端预期虽有增长，但增量有限。下半年，油脂需求季节性增加，预计豆油消费量或稳定增长，供需差或先缩小再扩大，对应价格或将先涨后震荡。
【宏观及相关油脂市场给下半年豆油市场提供正向指引】美联储降息预期仍存，美元指数或下跌，利多原油及相关油脂油料市场。预计下半年棕榈油现货价格重心上移，将给豆油市场带来一定支撑；菜籽油方面，下半年价格预期延续走强。
【综上所述，下半年国内豆***情或继续向上修复】上半年供需宽松格局不明显，同时宏观及相关油脂托底，国内豆***情低位盘整。下半年豆油需求增幅预期超供应增幅，同时考虑到宏观利多氛围及相关植物油的扶持，或共同导致豆***情走高。预计下半年国内豆***情或继续向上修复，一级豆油均价的波动区间为 7800-8800 元/吨，整体强于上半年。
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