***近日发布的《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科创板八条”）中明确，支持优质未盈利科技型企业在科创板上市，提高再融资灵活性便利性，深化发行承销制度试点，优化私募股权创投基金退出“反向挂钩”制度等安排，引发了市场关注。
记者了解到，“科创板八条”从资本市场制度机制出发，解决影响新质生产力发展的堵点和难点，用更实际的举措、更精准的改革、更细致的安排来丰富资本市场的工具、产品和服务，未来的相应改革举措将以规则或案例等形式逐步落地。
“科创板八条”提出要进一步完善科技型企业精准识别机制，发挥好市场机制作用。支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市，提升制度包容性。
这与4月19日***发布的《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》一脉相承。未盈利科技企业不等同于“差企业”，科技企业高研发投入导致的亏损，与传统意义上经营不善、竞争力不强而陷入亏损的企业存在本质区别。
回顾科创板5年来的发展，自设立以来，科创板就带有“包容”基因。5年来已有54家未盈利企业在科创板上市，涵盖中芯国际、沪硅产业、寒武纪等“卡脖子”硬科技企业。54家企业目前经营情况整体良好，2023年财报更新后有48家企业实现收入过亿元，19家企业收入超过10亿元，14家企业实现盈利。
华福证券首席经济学家燕翔表示，优质未盈利科技企业是服务国家战略、实现高水平科技自立自强的重要力量，应当进一步发挥科创板对优质未盈利科技企业的支持功能。特别是关键领域研发投入大、周期长，相关企业正处在技术攻关和产业化的关键阶段，急需资本市场予以支持，助力这批企业持续开展研发，参与国际科技竞争，也能进一步改善资本市场结构和整体面貌。
在再融资制度方面，“科创板八条”强化制度的包容性和便利性，明确将发挥科创板“试验田”作用，推动再融资储架发行试点案例率先在科创板落地。
再融资储架发行制度就是指“一次注册、分次发行”，好处是可以更好地引导上市公司理性融资，提高融资效率，降低单次再融资股份发行对二级市场的影响。一般来讲，科创板上市公司开展科技研发，不一定一次投入大额资金，但需要根据研***况持续投入、细水长流，这与储架发行制度要求较为契合。同时，科创板投资者适当性管理要求较高，这也为在科创板先行先试再融资储架发行制度提供了良好的条件。
记者从接近监管部门的相关人士处了解到，高研发投入是科创企业提高科技创新能力的必经之路。为进一步鼓励科创板上市公司加大研发投入，***和上交所将充分考虑科技企业研发特点，进一步细化《证券期货法律适用意见第18号》关于“轻资产、高研发投入”公司募集资金用于研发的具体适用标准，促进科创企业聚焦主业、加大研发、实现高质量发展。
“科创板八条”在深化发行承销制度试点方面做了一系列安排。如在科创板试点调整适用新股定价高价剔除比例方面，统一执行3%的高价剔除比例等。
华金证券新股首席分析师李蕙认为，这一系列举措有助于推动科创板上市公司合理定价，避免过度高价超募。既能加大网下报价约束，减少网下投资者报高价冲动，引导报价更加理性，鼓励投资者强化自我约束、增强报价研究，进一步压实“买者自负”责任，树立长期持有的理念，还能吸引更多科创板增量资金，鼓励投资者长期持有，促进金融***向科技创新领域倾斜。
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