快讯摘要
近五年PX与原料MX及下游PTA呈高度正相关。2024年，PX与MX及PTA价差均有收窄趋势。PTA扩能导致其价格与PX相关系数下降。下半年预计PX供需格局紧平衡，对价格有支撑效应。
快讯正文
【市场动态：PX与MX价格关联密切，价差波动展望】随着美亚套利空间的驱动，上游环节在利润分配中占据鳌头，促使PX价格波动。尽管PX与直接原料MX保持高度正相关关系，但两者价差在2024年显现出收窄趋势。这一现象在2022年5-7月间的异常波动中尤为显著，当时MX价格反超PX，导致价差大幅收窄。 【盈利前景：PTA议价能力提升，PX环节现金流改善】自2020年起，PTA工厂通过大型炼化项目的配套原料投建，提升了议价能力，PX环节的现金流向产业链下游疏导，使得PTA以及聚酯产品的盈利性得到了显著改善。然而，自2023年起PTA供需格局的自身调整，导致PX与PTA价格相关系数逐步下降。 【产业链影响：全链条模式下需求传导效应增强】在原油为原料的催化重整一体化装置主导的背景下，PX生产受调油需求变动的影响较小，而下游PTA的刚需对PX价格的影响日益显著。自2023年PTA行业进入扩能周期以来，供应过剩局面加剧，PTA厂商的开工积极性下降，反映在PX库存的高位和亚洲PX价格的下跌上。 【预测分析：下半年PX供需格局展望】预计下半年MX对PX价格的影响将随着调油旺季的结束而减弱。与此同时，PTA需求对PX价格的影响将继续深化。尽管调油需求预期减弱，但PTA对PX的刚需依旧存在，加之亚洲PX装置在二季度集中检修结束后，下半年的***内检修可能使供应水平稳中有升，预期PX供需格局可能呈现紧平衡，对价格形成支撑。
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