来源：北京商报
两个月内三家民营医疗机构寻求港股上市。继树兰医疗、明基医院递表后，卓正医疗在港交所披露了招股书。从财务数据来看，卓正医疗和树兰医疗一样，近三年持续亏损。其中，卓正医疗累计亏损额最高，超8亿元。在三家民营医疗机构中，仅明基医院连续三年正向盈利。在业内人士看来，民营医疗机构寻求上市有背后资本退出的需求。另外，从行业整体发展来看，真正实现盈利的机构并不多。如果不上市，一旦没有更多的资金支持其发展，未来可能面临生死困境。
第三家民营机构赴港IPO
自今年3月以来，已有卓正医疗、明基医院以及树兰医疗三家民营医疗机构披露了招股书，寻求港股上市。
成立新院或收购新院是上述三家民营医疗机构共同提到的募资用途。卓正医疗在招股书中称，此次IPO募集所得资金净额将主要用于升级现有医疗服务机构、设立新的医疗服务机构、收购一线城市和新一线城市中业绩良好的医疗服务机构等；树兰医疗方面称，此次募集的部分资金将用于建设及成立良渚院区等。明基医院将目光投向了海外市场，明基医院***继续在全国及越南及马来西亚等东南亚地区物色合适的并购目标，以扩大业务规模等。
尽管都是民营医疗机构，但卓正医疗、明基医院及树兰医疗各自的业务侧重点有所不同。其中，卓正医疗***用家庭医疗模式，提供儿科、齿科、眼科等多专科服务。树兰医疗旗舰医院——树兰（杭州）医院是目前中国唯一一家能够同时开展肝、肾、心、肺四大器官移植的社会办医疗机构。明基医院收入主要来自住院医疗服务及门诊医疗服务两项业务。
在上述三家民营医疗机构中，卓正医疗曾公开表示暂无上市***。2021年8月，卓正医疗获得由腾讯领投的6000亿美元E轮融资。融中财经报道称，卓正医疗彼时直言，公司目前暂无上市***且暂不需要再融资。一方面因为目前公司账面资金充裕，另一方面则是2017年公司便已经实现了收支平衡，并无经营压力。
针对卓正医疗选择此时上市的原因以及民营医疗市场的发展等问题，北京商报记者联系了卓正医疗方面，相关负责人表示，以招股书披露的内容为准。
大多处于亏损状态
在卓正医疗、明基医院以及树兰医疗三家民营医疗机构中，仅明基医院连续三年正向盈利，卓正医疗及树兰医疗连续三年亏损。2021—2023年，卓正医疗分别亏损约2.51亿元、2.22亿元、3.53亿元；树兰医疗的年内亏损分别达0.82亿元、1.11亿元和0.17亿元。
在业内看来，明基医院的盈利离不开大股东的支持。佳世达是明基医院的大股东，持有明基医院95.02%的股份。佳世达的核心产品为显示器、投影机等，公司在液晶显示器和投影机等领域居全球领导地位，明基医院则是佳世达在医疗领域的重点布局。
亏损是行业常态。日前，一则二甲医院正式关闭的消息引发行业关注。据华润医疗披露的公告，因未能扭转淮阴医院经营情况持续下滑，陷入亏损的经营现状，公司***关停淮阴医院业务。这距离淮阴医院纳入合并财务报表不过三年时间。
在被收购之前，淮阴医院是国内不多见的外资控股民营医院。2014年底，江苏淮安区***与英国政商界交流，最终促成了英国信诺公司对淮阴医院的10亿元投资合作。
但被收购后，央企华润医疗也未能挽救淮阴医院的颓势。2022—2023年，淮阴医院分别亏损7600万元、3000万元。2023年，华润医疗已对这家医院进行了商誉、物业、厂房及设备等共计3.51亿元的减值。
在北京君都律师事务所高级合伙人、生命科学与健康医疗法律部主任张文波看来，民营医疗机构的困境体现在两方面，以淮阴医院为例，由于内部管理不善，专科特色不明显，长期性亏损，拖累了上市公司业绩表现，华润医疗在逆转无效后将其剥离。另外，如果民营医疗机构一直寻求不到盈利模型，当运营资金枯竭时，公司也无法继续往下发展。
资方打开变现通道
上市是背后资本退出的一条路径。树兰医疗、卓正医疗都拥有知名投资方。其中，腾讯通过意象架构持有卓正医疗19.39%的股份，为最大机构投资方。
在医疗机构的发展中，客流、成本控制以及人才储备都是不确定因素。华润医疗方面称，淮阴医院自2022年起逐渐流失医护人员。尽管已实施了人才招揽、业务转型、组织重塑等一系列举措以改善经营状况，但2023年淮阴医院经营情况未发生显著扭转。
北京中医药大学卫生健康法学教授邓勇对北京商报记者表示，为原始投资者提供退出机制是民营医院争相上市的原因之一。民营医疗市场进入复苏期，越来越多的民营医院寻求在港股上市。这反映出民营医疗市场的活跃度。而华润医疗宣布关停淮阴医院业务，客户获取、成本控制、服务质量提升等都可能是市场竞争中面临的挑战。总体来说，民营医疗市场正在复苏并迅速发展，但同时也需要面对和解决运营过程中的各种问题。
张文波认为，上市是资本退出的路径，由于日元贬值压力等因素，相关资金大量回流，目前港股处于上升趋势。这是民营医疗机构选择港股上市的原因。此外，医疗机构的发展需要培育期、爬坡期，整个行业真正盈利的没有几家，一旦没有更多的资金支持其发展，未来可能面临生死困境。
北京商报记者 姚倩
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