【生猪】供给偏紧推动猪价上行 节后需求承接力度不足

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  来源:国元期货研究

【生猪】供给偏紧推动猪价上行 节后需求承接力度不足
(图片来源网络,侵删)

  产能去化效果逐步显现,叠加去年四季度疫病造成北方部分省份产能受损,看涨情绪较强,二育入场增多,进一步使得短期供给后移,加剧了阶段性供给紧张局面。供给端偏紧现状推动现货快速上行。随着端午节后消费惯性回落,需求端进入淡季,养殖端挺价情绪有所降温,高位认价出栏增多,现货有回调预期。远月合约表现则相对弱势,主要是市场对需求支撑不足以及压栏、二育造成累库的担忧。不过,产能持续去化和旺季预期尚存,当前主力09合约多空交织,预计短期维持震荡走势。建议区间17500-19000元/吨。

  一、行情回顾

  供应阶段性偏紧,加之端午节日提振,全国外三元均价突破19元/公斤,节后消费回落,现货依旧延续涨势。受端午现货强势影响,节后开盘,主力09合约高开高走,不过在市场对远月基本面预期下调的背景下,上行动力不足,承压回落。上周,生猪2409合约最高价18770元/吨,最低价17900元/吨,收盘价17960元/吨,跌幅0.03%。

  二、生猪基本面分析

  2.1

  端午节后消费回落 现货延续上涨

  截止6月11日,生猪出栏均价19.3元/公斤,较上周环比上涨0.87元/公斤。标肥价差0.16元/公斤,较上周扩大0.07元/公斤。端午后需求走弱,在供给阶段性偏紧的支撑下,现货延续上涨势头。随着全国步入高温天气,肥猪需求转淡,标猪涨幅高于肥猪,标肥价差倒挂。

  仔猪出栏均价49.51元/公斤,较上周环比上涨3.58元/公斤。二元母猪(50KG/头)均价1677.14元/头,较上周环比上涨82.38元/头。近期猪价快速上涨带动补栏情绪升温,价格将跟随猪价有所上调。

  2.2

  产能去化效果逐步显现 去化速度放缓

  根据农业农村部数据显示,2024年4月末全国能繁母猪存栏量3986万头,同比下降6.9%,环比下降0.1%,生猪产能去化效果逐步显现。随着我国生猪生产效率提升和猪肉消费需求等变化,3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》发布,提出将能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头,以此来看,当前存栏基数的实际产能依旧偏大,限制猪价上行幅度。2023年1月-2024年4月能繁母猪存栏连续16个月环比下调,从生猪生产周期推算,2024年理论供给量呈逐步下行趋势,伴随着产能去化,中长期供需改善预期向好,价格重心将逐步抬升。

  据Mysteel统计,截止2024年5月底,规模场能繁母猪存栏量为487.57万头,环比上涨0.38%,同比下降4.24%。去年底疫病导致部分产能受损,加之市场对后市价格较强的预期,去产能意愿下降,规模场能繁母猪存栏连续3个月回升。规模场5月商品猪存栏数为3370.28万头,环比上升3.53%,同比下滑2.01%。5月出栏量为943.38万头,环比增加10%,同比增加10.74%。5月,养殖端看涨情绪浓厚,价格快速拉涨,养殖利润走阔,规模场逢高提前出栏,加快出栏节奏,超额完成出栏***。进入6月,端午需求支撑下,养殖端挺价氛围较强,规模场滚动压栏,***出栏量较5月实际出栏量环比下调5.5%左右。

  截止6月7日,生猪出栏均重123.94公斤,与上周环比上升0.91公斤。猪价拉涨,盈利空间增大,养殖端惜售情绪较强,小体重猪出栏意愿不高,部分前期二育肥猪顺价出栏,出栏体重上调。

  2.3

  需求承接不足 开工率持续下滑

  截止6月11日,重点屠宰企业日均开工率为26.01%,环比下降0.22%。冷冻肉库容率23.69%,较上周环比下降0.05%。猪价上涨过快,下游需求承接不足,屠企面临亏损困境。端午期间,节日需求下,开工率短暂回升,随着节后需求转淡,屠企跟随缩量,开工率持续下滑。

  2.4

  饲料原料价格相对平稳 养殖利润持续走阔

  截止6月11日,玉米现货价格2456.59元/吨,较上周环比上涨15.59元/吨,豆粕现货价3437.14元/吨,较上周环比上涨5.14元/吨,饲料原料价格近期走势平稳,处于低位震荡区间。玉米从基本面来看,国内玉米市场港口到货量不多,收购价格以稳为主,随着港口装船需求增加,港口及产区收粮主体增多。下游饲料企业开始***购新麦,内贸玉米需求较为平淡,预计维持震荡。豆粕从基本面看,美豆新作种植进度及优良率表现良好,目前市场观点认为种植面积有望增加,预期偏空。国内来看,随着南美大豆集中上市,国内进口大豆到港量增加,豆粕进入季节性累库周期。需求端上,近期生猪养殖利润有所好转不过水产养殖需求表现一般,豆粕下游的需求提振有限。对于后市,在供应宽松预期之下,仍将承压运行。截止6月7日,自繁自养养殖盈利322.56元/头,盈利较上周环比扩大111.3元/头。外购仔猪养殖盈利362.15元/头,盈利较上周环比扩大26.61元/头。饲料原料价格低位持稳,而生猪价格短期涨幅较大,养殖利润持续扩大。

  三、行情总结

  产能去化效果逐步显现,叠加去年四季度疫病造成北方部分省份产能受损,看涨情绪升温,二育入场增多,进一步使得短期供给后移,加剧了阶段性供给紧张局面,助推现货价格快速拉涨。不过市场对需求支撑不足以及压栏、二育造成累库存在担忧情绪,主力09合约表现相对弱势。当前主力09合约多空交织,预计短期维持震荡走势。建议区间17500-19000元/吨。

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