CPI和FOMC,你选择信谁?

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  华尔街见闻

  “CPI大幅不及预期+非常鹰的FOMC”,这个组合是让市场很意外的。在美联储官员们已经看到CPI报告之后,大多数官员仍选择今年会降息1次及以下。一方面,说明美联储可能会继续扮演熨平市场波动的角色;另一方面,可能是为了11月大选,营造出美国“就业强+通胀走弱”的经济软着陆场景,不想让美元表现太弱。

  美国CPI全面弱于预期,数据公布后美元指数一度走跌至104.25,10Y美债收益率下跌15bp。但凌晨的FOMC却意外放鹰,导致美元和美债收益率回吐涨幅,不过整体仍低于CPI前的水平。

CPI和FOMC,你选择信谁?
(图片来源网络,侵删)

  5月CPI整体和核心都大幅放缓,小于几乎所有机构的预测。

  从细项来看,5月油价的下跌对CPI的影响巨大:

  5月美国CPI细分项

  1. 点阵图整体上移。2024年点阵图中值从3次上调至1次:4人认为不降息,7人认为降息1次,8人认为降息2次;2025年点阵图中值上调了1次25bp;长期中性利率也上调了25bp。

  2. 经济展望:上调了今年和明年的PCE和核心PCE预期,小幅上调了2025年之后的失业率预期,对GDP预测不变。

  1. CPI和FOMC信哪个?“CPI大幅不及预期+非常鹰的FOMC”,这个组合是让市场很意外的。在美联储官员们已经看到CPI报告之后,大多数官员仍选择今年会降息1次及以下。一方面,说明美联储可能会继续扮演熨平市场波动的角色;另一方面,可能是为了11月大选,营造出美国“就业强+通胀走弱”的经济软着陆场景,不想让美元表现太弱。

  2. 美元利率仍对点阵图定价不足,美债收益率和美元看上。目前期货市场对2024年和2025年底隐含利率分别落后于点阵图1次和半次(见下图),预计对2024年的降息预期可能从2次的中枢上移到1次。

  3. 短期内风险***暂告段落,市场可能继续回归short vol+long carry方向。前几天和同业闲聊,戏谑道:“今年的市场,就交易两天——非农和CPI,其余时间都在carry trade”。

  美联储降息要再等等,低息货币的春天还要再等等。

  本文作者:方予琦,来源:早安汇市,原文标题:《CPI和FOMC,你选择信谁》。

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