聚烯烃:宏观向上,需求向下

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  来源: 油市小蓝莓

聚烯烃:宏观向上,需求向下
(图片来源网络,侵删)

  核心观点:谨慎偏强 上周聚烯烃价格大幅上涨,主要由于检修量偏多叠加宏观利好带来的支撑。供需方面,供应端PP/PE检修均大幅增加,PP检修损失量明显增多。需求方面,下游装置开工率偏弱窄幅波动,PE农膜需求继续呈现季节性转弱,PP下游开工率窄幅波动,下游利润继续被压缩。尽管供应端大幅缩量,但从库存的表现来看仍是累库,需求偏弱反映在累库上,但宏观利好叠加估值端的支撑还在,整体预计仍是偏强震荡,但不建议高位追多,短线操作为主。

  供应:PE偏多  PP偏多  PP/PE检修大幅增加,当前检修损失量处于同比偏高水平

  需求:偏空  下游开工率季节性转弱,同比仍偏弱

  进出口:PE中性  PP偏多  PE进口利润一般,PP进口利润回升但维持倒挂

  油制现金流:PE偏空  PP偏多  油制利润回升,PE利润较好,PP利润仍较差

  煤制现金流:偏空  现货价格反弹,煤制利润小幅回升

  PDH利润:PP偏多  PDH利润低位窄幅波动,维持偏低水平

  库存:PE偏空  PP偏空  上周库存再度累库,需求偏弱反应在库存上

  检修仍偏多

  开工率均处于偏低水平

PE开工率大幅回落,截至5月19日,国内开工率79.7%,其中线性开工率30.4%,线性开工率小幅回升但同比不高。

PP装置开工率维持低位,截至5月19日PP开工率79.6%,拉丝开工占比周内高位回落,拉丝开工占比30.8%。

  检修损失量均大幅增加

PE和PP周内检修损失量均大幅增加,5月16日当周PE检修损失量12.2万吨,PP检修损失量13.2万吨,同比均处于偏高水平。

  PE检修

上周新增独山子石化、浙江石化和茂名石化部分PE装量检修。福建联合、蒲城清洁能源和浙江石化二期三套装置重启。检修装置仍偏多。

  PP检修

上周新增独山子石化、扬子石化三线、中景石化一线、东明石化、燕山石化一线等装置停车检修,浙江石化四线、宁波金发二线、蒲城清洁能源等装置周内重启。

新装置动态:青岛金能二期一线45万吨/年PP装置***5月17日投产后生产HP550J。

  需求逐渐转淡

  PE:农膜和管材季节性波动,其他需求表现一般

  PE:包装膜和农膜订单均下降

包装膜订单小幅转弱,截至5月17日当周7.56天;农膜企业订单季节性继续走低,截至5月17日当周3.05天。

农膜企业原料库存继续下降,随着旺季过后订单需求的转弱,农膜企业备货意愿明显下降,截至5月17日农膜企业原料库存天数1.77天。

  PP:下游开工率多震荡下移

  PP:塑编订单小幅转弱

塑编企业订单天数近期小幅转弱,5月17日当周塑编企业订单天数6.89天。

塑编企业原料库存去库,终端成品库存去库。截至5月17日当周,塑编企业原料库存1322吨,进入淡季叠加高价影响备货意愿不强,成品库存935.75吨。

  PP:BOPP需求变动不大,成品库存继续累库

 BOPP企业订单窄幅波动,5月17日当周塑编企业订单天数8.38天,相对上周小幅回落。

BOPP企业原料库存小幅去库,成品库存累库且维持同比偏高水平。截至5月17日当周,BOPP企业原料库存2100吨,成品库存1263.6吨。

  总库存再度累库

  PE:总库存继续累库

  PP:总库存累库,贸易商库存回升

  上游利润修复

  上游利润均小幅回升

 周内PP/PE价格大幅反弹,但原油价格维持窄幅震荡,油制利润继续修复,目前PE利润表现较好但PP利润仍在盈亏线以下。煤制利润周内小幅回升,近期坑口煤炭价格反弹导致煤制利润收缩,周内利润小幅修复。

  MTO利润大幅走低

 PDH利润维持盈亏线以下窄幅震荡,PP价格近期小幅回升但丙烷价格同步震荡上行,PDH利润修复不明显。

MTO利润再度走低,上周甲醇价格大幅上涨导致MTO利润继续被压缩,当前基本处于往年同比最低水平。

  LL进口利润小幅回落

PE进口利润分化,LL进口利润表现较好,但近期利润有所下滑,HDPE和LDPE进口利润再盈亏线附近波动。PP进口利润近期小幅回升但仍维持倒挂,出口利润随着PP价格的反弹近期也有所回落。

  MTO做扩性价比增加

  基差大幅走弱

盘面价格大幅上涨,但现货价格涨幅不及,上周PP/PE的基差明显回落,盘面价格上涨更多是受到宏观预期的带动,但现实端受制于需求转弱季节性,短期基差波幅更多由盘面提供,预计维持偏弱。

  LL-PP价差高位回落

 L-PP的价差近期高位回落,本周一价差的反应更为剧烈,PP近期明显强于PE,主要由于PP和PE需求端的差异性引起的,地产政策的发酵导致PP表现更强,且近期PP的检修也明显多于PE,现实端也提供部分支撑。短期预计价差仍有走弱的可能,关注地产政策来的需求的变化。

  PP-3MA再度走低

PP/L-3MA价差周内均大幅下跌,主要由于甲醇价格的大幅反弹导致的,从目前外***甲醇MTO装置动态来看,沿海多套装置陆续兑现检修***,利润持续压缩导致的负反馈逐渐体现出来,MTO装置停车的背景下,PP/L-3MA价差有向上修复的可能,继续关注PP/L-3MA价差前低附近做扩。

  平衡表

  PE月度平衡表

  PP月度平衡表

标签: #利润

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