6月7日，沪深***分别就《上海证券***程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》《深圳证券***程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》（以下统称《实施细则》）公开征求意见，具体来看，其对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系统管理、高频交易管理、沪股通管理、监督检查等事项作出细化规定。其中，明确高频交易标准，并对高频交易作出了差异化监管安排。有业内人士表示，更细化的监管细则将进一步强化量化交易监管。此外，可能更有效地打击量化交易、程序化交易的套利行为，规范市场运行秩序。
实施细则公开征求意见
继5月15日《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（以下简称《管理规定》）发布后，相关《实施细则》的征求意见稿也于近日正式落地。6月7日，沪深***分别就《实施细则》公开征求意见。据《实施细则》征求意见稿显示，程序化交易投资者包括私募基金管理人、合格境外投资者、个人投资者以及从事自营、做市交易或者资产管理等业务的会员等。
具体来看，此次《实施细则》征求意见稿共八章四十五条，对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系统管理、高频交易管理、沪股通管理、监督检查等事项作出了细化规定。
在《实施细则》中，程序化交易被明确为重点监控事项。其中，***明确5种可能影响系统安全或正常交易秩序的股票异常交易行为。
具体包括，瞬时申报速率异常，极短时间内申报笔数巨大，即1秒钟内申报、撤单笔数达到一定标准；频繁瞬时撤单，指日内频繁出现申报后迅速撤单、全日撤单比例较高，即全日发生多次1秒钟内申报又撤单的情形，且全日撤单比例达到一定标准；频繁拉抬打压，指日内多次在单只或者多只股票上出现小幅拉抬打压，即全日多次出现个股1分钟内涨（跌）幅度和期间投资者成交数量占比达到一定标准；短时间大额成交，是指短时间内买入（卖出）金额特别巨大，加剧***主要指数波动及占比达到一定标准，以及***认为需要重点监控的其他异常交易行为。
浙大城市学院文化创意研究所秘书长林先平指出，对于异常交易行为的重点监控，有助于维护市场公平性，防止过度投机和操纵市场。此外，可以在一定程度上减少市场波动，保护投资者免受不公平交易影响。
明确定义高频交易
值得关注的是，此次《实施细则》对高频交易额度进行了明确定义，将投资者交易行为存在单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上；单日最高申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上均认定为高频交易。同时，对高频交易作出差异化监管安排，包括额外报告要求、从严管理异常交易行为、实行差异化收费标准等。
在林先平看来，对高频交易实施差异化收费标准，可能是为了减少高频交易对市场的冲击，此外，对于高频交易的限制也可能会影响程序化交易的盈利模式。
事实上，年内已有私募因涉及高频交易被点名的案例。彼时，监管也透露出对高频交易严监管的信号。2月28日，据中金所发布，因未按规定申报实际控制关系账户，违反***交易限额制度，在股指期货多个品种上超交易限额交易等违规行为，对上海维万私募基金管理有限公司及其实控人实施纪律处分。同日，中国***发文指出，其指导证券***和中金所加强期现货监管联动，对包括高频交易在内的各类交易行为穿透监管，依法依规严厉打击市场违法违规行为。
财经评论员郭施亮表示，更细化的《实施细则》将进一步强化量化交易监管，而更具针对性的监管标准及措施，或能更有效地打击量化交易、程序化交易的套利行为。
除程序化交易方面外，《实施细则》还对报告管理、信息系统管理方面进行细化，包括明确报告路径、时限、内容及变更报告要求；对申报、撤单的笔数、频率达到一定标准的程序化交易投资者，***可提高收费标准等。在监督检查方面，《实施细则》则明确***可以对涉及程序化交易的相关主体进行现场或者非现场检查。对违反管理要求的相关主体，依规***取监管措施或者纪律处分。
在郭施亮看来，《实施细则》的发布及后续落地，有利于规范市场运行秩序，堵住相关漏洞，提升监管效率，进一步保障二级市场投资者的切身利益。
北京商报记者 刘宇阳 郝彦
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