钢材：需求转入消费淡季，供需压力有所上升
需求：据统计局数据，1-4月全国固定资产投资同比增长4.2%，比1-3月份回落0.3个百分点。分领域看，基础设施投资增长6%，较1-3月回落0.5个百分点；制造业投资增长9.7%，较1-3月回落0.2个百分点；房地产开发投资下降9.8%，较1-3月降幅扩大0.3个百分点。4月份地产表现依然疲弱，制造业及基建增速也有所放缓，钢材内需依然偏弱。1-4月份我国钢材出口量为3502万吨，同比增加701万吨，增长25.03%，钢材出口大幅增长，外需表现相对偏强。5月份地产宽松政策持续加码，地方专项债发行加快，超长期特别国债发行，市场预期有所改善。目前需求总体处于现实偏弱，预期较强的局面，6月份预计仍将延续这一局面。
供应：5月份铁水产量先升后降，最新一周铁水产量为235.83万吨，较4月末回升7.11万吨。5月螺纹周产量明显回升，月末螺纹周度产量达到239.5万吨，较4月份增加约17.4万吨，长流程、短流程产量均有所增加。热卷产量在5月份也再次回升，月末热卷周产量322.7万吨，较4月份增加7.1万吨。目前长流程钢厂盈利率仍处于较高水平，短流程开工率逐步回升，预计6月份铁水及螺纹钢产量仍将小幅回升，热卷产量窄幅波动。
库存：5月份五大品种库存累计下降186万吨，其中螺纹库存下降175万吨，热卷库存增加9.3万吨，目前五大品种总库存同比增加74.8万吨，其中螺纹库存同比下降36.5万吨，热卷库存同比增加63.5万吨。5月螺纹库存降幅基本符合季节性，热卷库存则不降反增，热卷库存压力相对较大。
成本：5月铁矿石价格先涨后跌，港口PB粉价格下跌约10元，焦炭完成一轮提涨后又落地一轮提降，原料价格小幅波动，钢材盈利也变化不大，月末247家钢厂盈利率达到52.81%。6月份铁矿石发运及到港预计增加，焦煤进口量也维持高位，预计原料供需趋于宽松，对钢价支撑减弱。
总结：6月份国内钢材市场将步入传统消费淡季，预计需求将有所趋弱。当前钢厂盈利面尚可，预计钢材产量仍有一定的回升空间。6月份钢材市场供需压力或将有所上升，特别是板材压力相对明显，对钢价走势将形成一定压制。不过6月份宏观政策面有望进一步释放利好，市场情绪仍将受到提振。预计6月份钢材市场“弱现实、强预期”的局面难以改变，钢材走势或以震荡偏弱为主。
铁矿石：供需仍有宽松预期， 矿价或将承压运行
供应方面，5月份全球铁矿石发运总量环比季节性回升，预计5月份全球铁矿石发运量为13870万吨，月环比增加1208万吨，同比去年同期增加861万吨，处于近三年同期高位；日均发运447.4万吨，月环比增加25.4万吨。根据季节性规律看，6月有矿山季末冲量预期，带动全球发运量环比增加。5月份45港到港总量明显增加，处于近三年同期高位，预计绝对值为10899万吨，环比增加902.9万吨，同比增加1205.3万吨。根据前期发运量及季节性推算，预计6月份日均到港量继续回升。
需求方面，5月份铁水产量先升后降，全月日均铁水产量环比上升8.8万吨/天至235.9万吨/天，增幅3.6%。据Mysteel调研了解，6月有15座高炉***复产，涉及产能约5.86万吨/天；有8座高炉***检修，涉及产能约3.59万吨/天。若按照目前统计到的停复产***生产，预计6月日均铁水产量237.8万吨/天。
库存方面，港口库存累库幅度有所放缓。5月港口库存较上月末累库100.6万吨至14859.7万吨，同比增加2066万吨，压港减少8条船，同比增加13条船。5月钢厂库存较上月末降库176万吨至9204万吨，同比增加661万吨，目前进口矿库消比32.01。
展望6月，供应端矿山季末有冲量预期，预计发运量同环比仍将继续回升，到港量也将有所回升。需求端6月份钢厂仍有部分高炉***复产，预计6月日均铁水产量环比仍将有所回升，但要关注成材端的需求以及钢厂利润情况。预计6月份供应增量整体大于需求增加，铁矿石供需仍有宽松预期，铁矿石价格呈现震荡偏弱走势。
双焦：6月焦炭仍有提降预期，焦煤需求有所弱化
焦炭方面，5月焦炭市场并未出现大幅波动，价格涨跌各一轮，市场保持博弈趋势。供应端，根据5月31日Mysteel的调研数据，全样本独立焦企日均产量达到了66.51万吨/日，月同比上涨6.68万吨。需求端，5月30日，247家钢厂高炉开工率81.65%，环比上月增加1.92个百分点；高炉炼铁产能利用率88.17%，环比增加2.64个百分点；日均铁水产量 235.83万吨，环比增加7.11万吨。库存端，5月焦炭总库存呈现先增后减的趋势，根据Mysteel调研的全国钢厂复产***，预计五月底到六月中旬铁水产量在240万吨左右，铁水产量增加有限，叠加临近淡季，钢厂复产相对谨慎，然而近期调研焦企仍有进一步复产预期，焦炭供应在增加，而需求有见顶的风险，焦炭基本面存在一定压力。预计焦炭市场呈现供需双增的趋势短期不会改变，目前焦炭市场价格博弈的现实仍将继续，对于6月焦炭价格，预计焦炭盘面将震荡偏弱运行。
焦煤方面，5月焦煤呈现先涨后跌走势，总体震荡下跌。供应端，5月国内炼焦煤产量环比未有大幅提升，恢复夜班对山西煤矿生产影响不大。 据海关总署最新数据显示，2024年4月份，中国进口炼焦煤总量达1094.94万吨，环比上涨7.4%，同比上涨32.04%。需求端，从5月铁水产量来看，炼焦煤的刚需已经处于年内高点，铁水产量已有触顶迹象，但是下滑并不明显，234.9万吨的平均产量较上月大幅增长9.08万吨。5月30日Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为72.23%，已连续两周持平。目前独立洗煤厂与贸易商库存不低，出货难度不小，因此再次拿货的积极性不高，多数仍处于观望状态。库存端，5月整体库存波动变化不大，多数焦企原则上维持日常消耗，整体库存小幅下移。综合来看，焦煤供需基本平衡的格局短期内较难打破，预计焦煤盘面将震荡整理运行。
废钢：预计6月废钢价格维持震荡偏弱走势，关注成材走势影响情况
5月废钢价格表现分化，华南地区价格下跌，其他各地区均有所上涨。沙钢上调两次***购价格。
供给端，5月钢厂到货量先降后升，日均到货量同环比有所上升。截止5月31日，5月255家钢厂废钢总到货量1022万吨，日均到货量51万吨。5月废钢破碎料加工企业开工率上升、产能利用率、产量均有所下降。
需求端，5月随着下游需求的持续改善，废钢需求有所增加。5月末255家钢厂废钢日耗回升至56万吨，其中短流程钢厂日耗增加至16.7万吨，长流程钢厂日耗增加至28万吨。49家电炉厂开工率、产能利用率上升。
利润方面，5月短流程钢厂仍面临亏损，亏损幅度有所收窄，铁水-废钢价差有所缩小。
库存端，5月短流程钢厂废钢库存累库9.28万吨至155.9万吨，长流程钢厂废钢库存累库17.2万吨至209.2万吨。
展望6月，目前废钢到货量有明显增加，供应端呈现增加态势。需求端，随着成材需求转入淡季，钢厂利润收缩，钢企生产意愿无明显增强，导致废钢市场看跌情绪增加。预计6月废钢价格呈现震荡偏弱走势，关注成材走势影响情况。
铁合金：消息扰动较多，双硅价格重心震荡上移
锰硅：锰矿问题仍在持续发酵，成本支撑较强。近期市场传言较多，锰硅期价波动较大，刷新近两年来新高，随后震荡回落，锰矿问题仍是市场关注重点。从锰矿到港数据来看，南非锰矿到港量仍相对稳定，澳矿发运持续受阻，且短期现状难解，即使澳矿找到相应的替代运输方案，澳矿的发运成本也会相应增加，截止到5月31日，天津港澳大利亚锰矿Mn45%汇总价格72元/干吨度，较上月末上涨16元/干吨度，涨幅为28.6%，较3月末价格几乎翻倍。锰矿库存水平自5月初开始环比持续下降，20天降幅约30万吨，截止5月24日锰矿库存合计约469.6万吨，锰矿成本预计仍有一定上行空间。锰硅基本面来看，云南地区即将进入丰水期，其余主产区在利润恢复的情况下，开机率也在持续回升，锰硅供应量预期增加，需求量也在持续好转中，库存水平持续下降。综合来看，虽然锰硅企业增产预期较强，但目前市场关注重心更多在于原材料成本方面，随着近期锰硅期价的减仓下行，预计短期回调尚未结束，中长期来看，锰硅价格仍有较强支撑。
硅铁：消息***市场情绪，但持续性有限，需关注后续落地情况。降碳行动方案中提到“合理控制半焦（兰炭）产业规模”、“严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能”、“严禁对高耗能行业实施电价优惠”、“强化价格政策与产业政策、环保政策的协同，综合考虑能耗、环保绩效水平，完善高耗能行业阶梯电价制度”。电力成本和兰炭成本是硅铁生产最主要成本，电力成本占比约60%，兰炭成本占比约25-30%。基本面来看，硅铁生产即期利润较好，企业复产积极性较高，开机率持续恢复，需求量也在环比好转，硅铁库存持续下降，硅铁库存平均可用天数维持近年来低位。综合来看，近期基本面边际好转，但对硅铁价格推动力度有限。消息面令市场情绪有所波动，主力合约大幅增仓，预计短期在市场情绪带动下，硅铁期价仍以偏强走势为主，后期或有一定回落，后续关注消息落地情况，注意持仓风险。
关注：相关政策，成本扰动、需求表现。
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